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未雨綢繆!美銀美林總結:美股牛市終結的十大指標

  牛轉熊的紅燈逐漸亮起。美銀美林總結十大股市見(jiàn)頂指標,當前指標觸發(fā)進(jìn)度條已達40%,平均達70%時(shí)牛市見(jiàn)頂。

  隔夜,在美股明星科技股的帶領(lǐng)下,標普500指數又雙叒創(chuàng )新高了。作為樂(lè )觀(guān)派一方,高盛再度上調標普500指數的年底目標價(jià),最高看漲至6300點(diǎn)。

  與華爾街看漲呼聲相悖,美銀美林警示美股或將見(jiàn)頂,在其觀(guān)察的十大見(jiàn)頂預測指標中,“紅燈”已經(jīng)亮起40%。

  這十大指標涵蓋“樂(lè )觀(guān)情緒”、“市場(chǎng)估值”、“宏觀(guān)經(jīng)濟”、“信貸收縮”等方面。

  標普500指數見(jiàn)頂的“紅燈”已亮起

  6月14日,美銀美林分析師Savita Subramanian等在研報中表示,當下標普500指數不斷突破前高、波動(dòng)率指數(VIX)持續走低、信貸息差收緊的跡象,讓人回想起暴風(fēng)雨前的平靜。

  在美銀美林的數據庫中,有10大指標往往出現在美股見(jiàn)頂之前,截至2024年5月,標普500指數位于5278點(diǎn)之際,4個(gè)指標已經(jīng)被觸發(fā)。見(jiàn)頂信號進(jìn)度條40%,平均達70%時(shí)牛市見(jiàn)頂。

  十大指標具體表現:

  1、消費者信心指數。股市見(jiàn)頂前的6個(gè)月內,世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì ) (The Conference Board)的消費者信心指數通常會(huì )達到110以上。2024年1月該數值達到111,指標被觸發(fā)。下圖數據顯示,該指數達到110以上后,市場(chǎng)將會(huì )牛轉熊。

  2、股市凈看漲率。根據世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì )的調查,凈看漲率高于20%的情況通常發(fā)生在市場(chǎng)見(jiàn)頂前的6個(gè)月。目前,48%的消費者預計未來(lái)12個(gè)月價(jià)格會(huì )上漲,25%的消費者預計價(jià)格會(huì )下跌,凈看漲率為23%,該指標被觸發(fā)。

  3、賣(mài)方指標。美銀美林賣(mài)方指標(SSI)跟蹤華爾街策略師對股票的平均推薦配置。該行表示,當華爾街極度看跌時(shí),這是一個(gè)看漲的信號,反之亦然。在過(guò)去六次熊市中的三次熊市,賣(mài)方指標在股市見(jiàn)頂的前六個(gè)月內發(fā)出了“賣(mài)出”信號。當前賣(mài)方指標位于“中性”區域,大致介于“買(mǎi)入”和“賣(mài)出”信號之間,因此該指標沒(méi)有觸發(fā)。

  4、長(cháng)期增長(cháng)預期。與賣(mài)方指標類(lèi)似,賣(mài)方基本面分析師對標準普爾500指數成分股的長(cháng)期增長(cháng)(LTG)預期往往與隨后的回報呈負相關(guān)。當預期較高時(shí),股市更有可能令人失望,反之亦然。在此前的6次市場(chǎng)峰值中,有4次標普500指數的長(cháng)期收益預期比其5年平均水平高出1個(gè)標準差以上。最近一年多來(lái),預期收益率一直在上升,但仍然很低(僅比1年平均水平高出0.2個(gè)標準差)。該指標未被觸發(fā)。

  5、并購活動(dòng)增加情況。熊市前,并購交易數量往往穩步攀升。在市場(chǎng)見(jiàn)頂前的6個(gè)月內,并購交易數量(300萬(wàn)筆)比10年平均水平高出1個(gè)標準差以上。并購活動(dòng)在過(guò)去12個(gè)月有所增加,但遠低于門(mén)檻。因此該指標未被觸發(fā)。

  6、市場(chǎng)估值,高市盈率+高CPI。估值和CPI基本上呈反比關(guān)系,較高的通脹往往會(huì )壓低估值。標普500指數通常在市盈率和CPI之和比10年平均水平高出至少一個(gè)標準差后見(jiàn)頂。目前的跟蹤市盈率為24,CPI為3.3%(總和=27),比平均水平高出0.9個(gè)標準差,略低于指標閾值。

  7、業(yè)績(jì):昂貴的股票vs便宜的股票。牛市中,低市盈率股票的表現通常優(yōu)于高市盈率的股票。然而,在市場(chǎng)見(jiàn)頂之前,往往會(huì )出現相反的情況,高市盈率股票重新走高。過(guò)去7次市場(chǎng)見(jiàn)頂前,有5次低市盈率的股票表現比高市盈率的股票差了至少2.5%。不過(guò)當前該指標并未被觸發(fā)。

  8、宏觀(guān)經(jīng)濟-收益率曲線(xiàn)的斜率。收益率曲線(xiàn)倒掛(長(cháng)期利率低于短期利率)表明增長(cháng)預期減弱。在之前的8次熊市前,有5次收益率曲線(xiàn)在過(guò)去6個(gè)月內出現了倒掛。自2022年7月以來(lái),收益率曲線(xiàn)一直出現倒掛,這是有記錄以來(lái)持續時(shí)間最長(cháng)的倒掛。該指標被觸發(fā)。

  9、信貸壓力指標(CSI)。這一指標往往在股市見(jiàn)頂前急劇下降。在過(guò)去5次市場(chǎng)牛轉熊前,該指標有3次跌破0.25。目前該指標未被觸發(fā),數值為0.39。

  10、信貸緊縮指標。根據“高級信貸員意見(jiàn)調查”的數據,銀行通常會(huì )在市場(chǎng)見(jiàn)頂之前開(kāi)始收緊貸款標準。截至今年第一季度,16%的銀行收緊了信貸,這一指標目前已被觸發(fā)。

  高盛追加標普500指數年底目標價(jià)

  與美銀美林的謹慎相比,高盛分析師對標普500指數的看法更為樂(lè )觀(guān)。

  上周五(6月14日),David Kostin領(lǐng)導的高盛策略師團隊在一份報告中表示,由于“低于平均水平的負面盈利修正和更高的公允價(jià)值市盈率”,目前預計在基準情境下,標普500指數2024年將漲至5600點(diǎn),高于此前預計的5200點(diǎn),再創(chuàng )歷史新高。高盛已于今年2月和2023年12月上調了標普500指數的年底目標價(jià)。

  目前,高盛的觀(guān)點(diǎn)與BMO資本市場(chǎng)公司的Brian Belski的觀(guān)點(diǎn)一致,Brian Belski在5月份將其對標普500指數的目標價(jià)上調至5600點(diǎn),成為當時(shí)華爾街最樂(lè )觀(guān)的多頭之一。

  不過(guò),高盛交易主管也指出,美股續創(chuàng )新高都靠科技股,但市場(chǎng)的風(fēng)險在消費端。高盛表示,雖然美股一直在創(chuàng )新高,但美國經(jīng)濟增長(cháng)預期過(guò)于樂(lè )觀(guān),其中最容易忽略的是中低端消費者的財務(wù)惡化及消費下降。雖然通脹正在緩解,但物價(jià)水平對消費者仍然具有挑戰性。

  來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞

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