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中國中免與太古地產合作的三亞海棠灣確定打造為太古里

  來源:觀點網 陳玲

  中國中免的最大優勢,主要在于擁有特許經營權這一競爭壁壘。

  這家企業由國旅演變而來,除去疫情期間的2022年,近幾年業績保持穩定增長。

  2023年,中國中免實現營收675.4億元,同比增長24.08%,實現歸母凈利潤67.14億元,同比增長33.46%。2024年一季度,實現營業收入188.07億元,同比下滑9.45%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤23.08億元,同比微增0.33%。

  商業客獲悉,中國中免的主營業務主要圍繞免稅品的銷售展開,涵蓋煙酒、化妝品、香水、服飾、手表、珠寶等多個品類,通過在全國范圍內布局免稅店及線上渠道等,為消費者提供便捷的購物渠道。

  其實,在過去幾年,海南的免稅優勢一定程度上承接了港澳購物需求。中國中免作為國內免稅行業龍頭,擁有最多最全的免稅經營牌照,護城河極高。但隨著這幾年跨境電商的蓬勃發展,從天貓這些跨境電商就能夠買到比海南免稅更低的價格,讓這種價格競爭力有所消弭。

  那么,中免是否就失去了競爭力?并不盡然。

  有分析指,跨境電商和中免實際是兩個不同的消費平臺,跨境電商主要是生活消費,中免側重旅游消費,給消費者提供看得到、摸得著的免稅消費體驗。

  這導致他們消費群體畫像不同。長期以來,中免主要經營香化和高奢,培養消費者“正品免稅價優”心智,對于高客單產品的消費者而言,價格并不是唯一考慮因素,是否正品更重要。

  近幾年,中國中免也在注重提升顧客購物過程中的體驗感,包括和在高奢具備經驗的太古地產開展合作。

  最近,中國中免與太古地產合作的三亞海棠灣——三亞國際免稅城三期的項目,已確定打造為太古里。

  免稅龍頭AB面

  中國中免主要從事以免稅為主的旅游零售業務,以及從事以免稅業務為核心的商業綜合體投資開發業務,下屬全資子公司中免公司、中免投資公司分別負責公司的免稅業務、旅游目的地商業綜合體投資開發業務。

  它的經營模式為:公司全資子公司中免公司統一向供應商采購免稅商品后,通過配送中心向中免系統下屬免稅店批發各類免稅商品,再由中免系統下屬免稅店銷售給出入境或海南離島旅客。部分距離配送中心地理位置較遠的免稅店,考慮到運輸成本等原因,由供應商直接向這些免稅店發貨,再由中免系統下屬免稅店銷售給出入境或海南離島旅客。

  根據2023年報,中國中免依舊穩坐免稅頭把交椅,實現營收675.4億元,同比增24.08%,實現歸母凈利潤67.14億元,同比增33.46%。

  商品銷售按區域來看,海南地區占收入較大比重,錄得396.5億,同比增14.25%,接近總收入的60%;上海地區178.21億,同比增25.99%,占總收入比例的26%。

  目前,中免旗下核心資產主要有中免國際(主營免稅品批發與零售)、三亞市內免稅店(即三亞國際免稅城)、海免公司、日上上海和中免投資公司(主營旅游目的地商業綜合體投資開發業務)。

  從分公司的營業收入角度看,2023年,中免國際收入460.53億元,三亞市內店收入283.64億,同比降6.2%,海免收入49.18億,同比降12.8%,22年10月開業的?诿舛惓枪68.38億。機場渠道方面,日上上海23年收入178.21億元,同比增26.0%。

  在利潤貢獻上,中免國際貢獻約20億元,三亞市內店貢獻26.5億元,日上上海貢獻2.6億元,?诿舛惓枪矩暙I0.33億元,海免則貢獻1.98億元。從數據看,?趪H免稅城開業一年即實現了盈利,日上及海免利潤貢獻較2022年有所下降。

數據來源:公司官網

  商業客獲悉,三亞市內免稅店的底層資產包括三亞國際免稅城(海棠灣)、三亞鳳凰機場離島免稅店、線上預訂及補購業務。

  海免公司的底層資產包括日月廣場免稅店、?诿捞m機場離島免稅店、瓊海博鰲免稅店;日上上海的底層資產是浦東機場、虹橋機場免稅店,還有一部分線上有稅業務。

  ?诿舛惓枪镜牡讓淤Y產是新開的位于?谛潞8鄣暮?趪H免稅城。2023年,隨著?趪H免稅城的正式營業,日月廣場免稅店、?诿捞m機場離島免稅店遭到分流。體現在報表上,海免公司在2022年的低基數基礎上繼續下滑。

  從產品結構來看,免稅商品銷售收入442.31億元,同比增長69.91%,占比約2/3,恢復到2019年96.5%的水平;不過,毛利率相較于2019年差距較大,減少了10.51%。免稅商品銷售收入增長約70%,主要原因包括三方面:海南旅游業吸引力持續提升、海南免稅市場較2022年復蘇(海南離島免稅購物金額437.6億元,較2022年增長25.4%)、以及機場口岸免稅渠道解凍。

  有稅商品銷售收入223.45億元,同比下降20.12%,毛利率15.25%,同比減少2.17%。有稅商品銷售收入下滑20%,由于有稅業務上半年還處于正增長區間,下半年同比下滑幅度較大。

  毛利率方面,中國中免2023年毛利率31.82%,同比提升3.4個百分點,其中免稅毛利率在2022年基礎上繼續提升,有稅毛利率則有所下降。受益于免稅整體占比提升,所以綜合毛利率水平有所提升。

  目前來看,中免的需求確實有所承壓,主要體現在海南地區離島免稅銷售上,表現為轉化率的下降和客單價的下降。

  從?诤jP公布的離島免稅數據看,2023年1月后離島免稅的客單價持續下滑,至2023年四季度、2024年一季度旺季到來后整體回升但同比未轉正。2024年1月客單價5831元,同比下滑28.5%;2月客單價6650元,同比下滑10.6%。

  如果從購物人次轉化率(免稅品購買人次/海南旅游人次)的角度看,轉化率在11-12月下滑至2023年以來最低點5.3%。

  體現在4月初中國中免披露的2024年一季度業績上,受海南整體銷售下滑及打擊代購影響,一季度錄得營收188.07億元,同比下降9.45%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤23.08億元,同比增長0.33%;主營業務毛利率為32.70%,較去年同期增加3.95個百分點。

  拓展方面,2023年,中國中免公司中標天津濱海國際機場進出境免稅店項目以及大連周水子國際機場、云南3個口岸出境免稅店項目經營權,并獲得成都雙流國際機場、上海浦東國際機場、上海虹橋國際機場、哈爾濱太平國際機場等有稅項目經營權。

  另外,成功獲取柬埔寨暹粒吳哥國際機場免稅店經營權并實現開業,中標新加坡樟宜機場麒麟精品店經營權,實現“愛達·魔都”“地中海”郵輪免稅店開業。

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