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新零售生態黑馬二闖港股:KK集團營收翻倍增長,盈利卻無期限?

  曾依賴門店擴張增加營收的KK集團目前尚未盈利,現金流緊張情況下資本“輸血”就顯得尤為重要

  來源:投資時報 研究員  卓逸

  黃色集裝箱,白色貨架,高聳入云的飾品墻,超大面積門店,給顧客提供一站式的購物體驗。國內潮流零售企業KK集團,就是憑借這樣裝修吸睛、高顏值的門店,逐漸成為網紅打卡地。

  據弗若斯特沙利文報告顯示,我國潮流零售市場規模極速擴張,由2017年的1510億元增至2021年的2534億元,預計2026年市場規模將達到5403億元。而自2015年創立以來,作為一家潮流零售企業,KK集團經歷7輪融資,累計融資總額將近50億,門店拓展至700多家。

  近日,KK集團二度遞表港交所,開啟了新一輪資本市場征程。本次IPO,該公司募集資金主要用于拓展門店網絡、提升數字化程度、優化供應鏈及分銷渠道、補充營運資金。

  然而,盡管KK集團營業收入保持翻倍增長,但該公司仍處虧損狀態,報告期前期門店極速擴張后,2022年公司門店增速明顯放緩。為調控成本,該公司還取消了對加盟店的資金扶持政策。

  此外,公司負債連年攀升,現金流持續流出。在美妝潮流零售賽道競爭加劇背景下,潮玩零售領域不敵泡泡瑪特,門店滲透率不及名創優品,該公司仍有待培育核心競爭力。

  針對上述情況,《投資時報》研究員電郵溝通提綱至該公司相關部門,截至發稿尚未收到公司回復。KK集團于港交所二度IPO之路是否會順暢?

  快速擴張后門店開始收縮

  可以說,KK集團順利乘上了Z世代驅動下潮流消費東風。

  據招股書顯示,2019年、2020年、2021年及截至2022年10月31日(下稱報告期),KK集團分別實現營業收入4.64億元、16.46億元、35.24億元和30.67億元,2020年和2021年的同比增長率為255%和114%,實現翻倍增長。

  盡管營收保持高速增長,但KK集團各年度仍處經營虧損狀態,同期分別實現凈利潤-5.15億元、-20.17億元、-56.81億元和1.89億元,年度虧損處于逐漸擴大的趨勢之中。而2022年前十個月,公司利潤情況有所好轉,但全年能否實現扭虧為盈還待披露。

  亮眼的營收與持續虧損背后是高速的門店擴張!锻顿Y時報》研究員注意到,2019年末,KK集團僅有211家門店,時至2021年末已暴增至721家,增超兩倍,門店數量擴張迅猛。

  事實上,KK集團營收大幅增長,也依賴于自有門店與加盟店的數量的同步擴張。同時,公司在此階段持續虧損也與門店數量大增有關。KK集團在招股書中解釋稱,由于大量初始投資被用于門店網絡的快速增長,公司利潤增長不及預期。

  此后,KK集團開始實施門店網絡優化措施,這其中主要有三種方式:其一,關閉特定加盟店,重新開設自有門店,以延續在該地區業務覆蓋;其二,通過收購設立相關加盟店的合資企業的股權,將現有的加盟店轉換為全資店;其三,收購非全資子公司的股權,將現有非全資門店直接轉換為全資門店。

  截至2022年10月30日,該公司已經將144家加盟店及206家非全資門店已轉換為全資門店,經過計算,除去轉化為全資門店的加盟店外,加盟店數量減少68家。當前的門店綜述僅為701家,相較2021年底減少20家。

  而自2021年起,KK集團門店總數增速也開始放緩,目前還停止了對加盟店提供貸款及墊付資金的政策。此資金政策主要指的是以貸款及墊付款形式向加盟商提供財務支持,墊付款包括水電費用、營運相關費用以及初步門店裝修及開業相關費用等。

  這一策略減少了加盟的吸引力,后續可能會造成加盟商數量的持續減少,減緩該集團門店擴張速度。

  是持續擴張規模還是將視角關注到盈利上,對KK集團來說,或許是個難題。

  KK集團分類型的門店數量情況(家)

數據來源:公司招股書

數據來源:公司招股書

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