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余額寶收益率下破2.5%,貨幣基金“黃金時(shí)代”告終?

  天弘余額寶貨幣7日年化收益率下破2.5%,作為貨基產(chǎn)品的代表,余額寶誕生于“錢(qián)荒”之時(shí),興盛于收益率上揚之期,如今會(huì )是貨基增長(cháng)拐點(diǎn)出現的時(shí)候嗎?

  11月14日,規模過(guò)萬(wàn)億的天弘余額寶貨幣7日年化收益率為2.499%,下破2.5%,為2016年11月底以來(lái)的低點(diǎn)。從貨基整體來(lái)看,年內收益整體震蕩下行,尤其進(jìn)入下半年來(lái)下行趨勢明顯,這或許是因為資金面保持寬松的影響。

  余額寶誕生于“錢(qián)荒”爆發(fā)之時(shí),但當時(shí)機構已做出預測,收益率下行是大概率事件。隨著(zhù)貨基收益高、股市波動(dòng)等因素在未來(lái)的影響力趨弱,加上類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)競爭,貨幣基金的黃金時(shí)代或將終結。

  萬(wàn)億余額寶收益下破2.5%

  根據東財choice數據,天弘余額寶貨幣7日年化收益率為2.499%,下破2.5%,為2016年11月底以來(lái)的低點(diǎn)。這一規模過(guò)萬(wàn)億的貨基巨物或是貨幣基金的一處縮影。

  不止是天弘余額寶出現7日年化收益下行,從貨幣基金整體來(lái)看,根據東財choice數據,取2018年內各月最后一個(gè)交易日貨幣基金的算術(shù)平均數,發(fā)現年內收益整體震蕩下行,尤其進(jìn)入下半年來(lái)下行趨勢明顯。

  流動(dòng)性充足導致貨基收益降低

  貨幣基金應當投資于現金,期限在一年以?xún)龋ê荒辏┑你y行存款、債券回購、中央銀行票據、同業(yè)存單,剩余期限在三百九十七天以?xún)龋ê倬攀咛欤┑膫、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券等貨幣市場(chǎng)工具。

  從Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)歷史走勢來(lái)看,銀行間同業(yè)拆借利率整體走低,尤其1月、3月、6月等期限品種來(lái)看,下半年來(lái)明顯下降后維持在較低水平。貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性重組,貨幣基金主要投資的存單、短融的收益下滑,導致貨基收益率降幅較大。

  華創(chuàng )證券于近日報告中提及,除了資金面保持寬松,三季度短端利率明顯下行后,貨幣基金收益率有所下滑,負偏離壓力明顯降低,對貨基資產(chǎn)配置等方面產(chǎn)生很大的影響。三季度貨幣基金杠桿率小幅降低,通過(guò)組合小幅拉長(cháng)平均久期提高收益表現。其次,期限短的同業(yè)存單已成雞肋,相較回購并沒(méi)有多少收益上的優(yōu)勢;而配置期限長(cháng)的同業(yè)存單又會(huì )加大剩余期限壓力,所以三季度貨基增持回購,同業(yè)存單增持幅度明顯放緩。

  余額寶是高收益時(shí)期的產(chǎn)物

  回顧天弘余額寶貨幣基金的歷史收益率,自2013年成立后,7日年化收益率迅速提升;直到2015年6月,約2年的時(shí)間維持在4%以上的收益率。后一路下探,至2016年9月中旬達到約2.3%的低點(diǎn)位置。此次天弘余額寶貨幣延續前期下跌趨勢,下破2.5%,越發(fā)接近歷史低位。

  余額寶作為近年來(lái)普及度最高的貨幣基金,不僅得益于它在金融、服務(wù)上的創(chuàng )新,客戶(hù)體驗度的提升,也受益于高收益時(shí)期的紅利。

  2014年余額寶正當紅時(shí),上海證券研報中指出,余額寶成立于中國貨幣市場(chǎng)“錢(qián)荒”爆發(fā)之時(shí),銀行間市場(chǎng)短期資金利率高漲,許多機構突然面臨頭寸緊張的局面,利率期限結構出現了罕見(jiàn)的扭轉、倒置現象。余額寶可謂生逢其時(shí)。但當時(shí)機構已做出預測,收益率下行是大概率事件。

  未來(lái)貨基可能結束快速擴張

  對于貨幣基金的未來(lái),機構普遍認為公募貨基的增長(cháng)勢頭或趨緩。

  華創(chuàng )證券于近日研報中指出,貨基投資限制多,疊加三季度資金面寬松帶動(dòng)短端利率下行,貨幣基金收益率普遍下行,9月中旬天弘余額寶7日年化收益率便已跌破3%。其次,因為銀行投資限制更松以及對客戶(hù)流動(dòng)性把控更有優(yōu)勢,未來(lái)銀行開(kāi)放式理財產(chǎn)品收益優(yōu)勢有望保持。最后,銀行理財購買(mǎi)門(mén)檻下降的同時(shí),貨基T+0贖回提現受到限制,未來(lái)銀行現金管理類(lèi)工具收益以外的優(yōu)勢也會(huì )更加明顯。

  公募貨基的資產(chǎn)凈值從年初的7.9萬(wàn)億逐步走高,三季度已經(jīng)逼近9萬(wàn)億,但中泰證券展望后市,認為這樣的增長(cháng)勢頭可能在未來(lái)的1-2個(gè)季度內止步放緩。主要因為前期推高貨基規模的因素(貨基收益高、股市波動(dòng)等)可能在未來(lái)的影響力趨弱;其次,市場(chǎng)競爭愈發(fā)白熱化,監管政策利好銀行類(lèi)貨基產(chǎn)品。

 。ㄈA爾街見(jiàn)聞 陳嘉懿)

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